资本市场的“沉默”巨人

而是伴随着三大运营商在美国资本市场被“劝退”，导致资本重新关注到中国移动，股价随之出现了波动上涨。

　　2021 年 1 月 8 日，中国移动股价低开、高走，放出巨量，资本介入明显。随后两个多月，中国移动股价累计涨幅超过了 20%，但比起过往的持续性下跌，仍显杯水车薪。

　　3 月 25 日，中国移动发布了盈利公告，2020 年全年收入 7681 亿元，其中净利润 1078 亿元，同比去年增长了 1.13%。报告公布后，其股价不涨反跌，股价逼近 50 港元。

　　身为中国盈利能力最强、规模最大的央企之一，中国移动竟然神奇般地在资本市场里“消失”多年。是中国移动自己真不行了，还是我们都处在一次漫长的“市场失灵”之中？

　　01

　　低估已成习惯

　　中国移动庞大的现金储备量，在全球范围内都是罕见的。

　　单从财务数据上来看，中国移动“本应”在市场中光鲜亮眼。

　　截至 2020 年 12 月底，中国移动共有客户 9.42 亿户，基本上涵盖了中国绝大多数的家庭，这些用户全年为中国移动创造了 1078 亿元的净利润，相当于每位用户为中国移动贡献 114.44 元的净利润。

　　这是个非常庞大的用户人群，几乎是企业发展进程中的“终局”——占据一个国家的绝大多数市场需求，用户以“类 SaaS”的模式按月向中国移动缴费，与中国移动之间的关系长期、稳定。

　　这种超广覆盖度、持续收费的业务能力，为中国移动带来了强大的现金流表现。2020 年末，中国移动“现金与现金等价物”为 3231.11 亿元，账面流动资产 5797.43 亿元，其中存货仅有 80.44 亿元，几乎可以忽略不计。

　　作为对比，苹果是全球范围内现金储备最为雄厚的企业之一，目前现金储备量为 2340.65 亿元；美国最大的运营商威瑞森公司（NYSE：VZ），手中掌握的现金与现金等价物约合 1400 亿元；另一家老牌通讯企业 AT&T（NYSE：T）的现金储备量要少得多，约合 630 亿元。

　　整体来看，中国移动庞大的现金储备量，在全球范围内都是罕见的。但在资本市场对企业的定价中，这些现金的价值与作用完全没有体现出来。

　　股东权益方面，2020 年末高达 1.15 万亿，相比之下其 2021 年 3 月 25 日的收盘市值合 8747 亿人民币。也就是说，按照市净率估值来看，中国移动早已破净。

　　自 2018 年以来，中国资本市场一直在走“价值投资”的行情，但中国移动却很难进入“价值投资者”的法眼。至今其市盈率只有 8 倍多，相比之下，美国电信运营商龙头威瑞森公司的市盈率已经超过 13 倍。

　　02

　　5G 推进

　　5G 建设已经是一个不可能再停下来、只能向前推进的庞大工程。

　　根据路透社 2 月 16 日的消息，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司宣告了两项重大的投资，其中包括了对通讯公司威瑞森高达 86 亿美元的买入。

　　伯克希尔对于通讯股的买入引起了市场的注意，中国移动在香港的股价也出现了一段时间连续的上涨，投资者“抄作业”的意味明显。

　　巴菲特尚未对外明确解释过为何要对进行这笔投资，中国投资者则普遍将其视为全球 5G 建设将要提速的一个信号。

　　但体现在具体的资本开支上，至少 2021 年中国移动在 5G 方面的投入，是没有出现大幅加速的：

　　2019 年资本开支 1671 亿元并强调“4G 与 5G 协同发展”，5G 支出 240 亿元；

　　2020 年投入资本开支 1798 亿元，其中 1000 亿元为 5G 所需；

　　2021 年最新的规划是 1836 亿元，其中用于 5G 建设的约为 1100 亿元。

　　中国移动董事长杨杰曾经明确表示，“今年我们将继续加大投资，进一步加强覆盖。今年基本上能够实现全国所有县以上的城区的覆盖和一些重要区域的覆盖，让大家能够更多地使用 5G 网络。”

　　但对比中国移动在 4G 上的累计投资 4500 亿元（来自中国移动时任董事长尚冰在 MWCS2017 上海会议上宣布的数据），5G 的投入并没有到最高强度的时候。

　　也就是说，从实际建设投入的情况来看，2021 年可能仍然不是预期中“5G 全面大爆发”的年份，这对于那些以 5G 全面铺设为期待的投资者来说并非好消息。

　　值得注意的是，企业进行高强度大规模的资本开支并非是“利好”，而是“中性”，本身意味着企业的现金损耗和风险飞跃。

　　但中国移动连续两年千亿级资本开支，意味着 5G 建设已经是一个不可能再停下来、只能向前推进的庞大工程。

　　投资总是伴随着各种各样的“抢跑”，因此部分投资者会在 5G 建设的早期——也就是现在，就开始进行押注。可以预见的是，不论未来中国移动股价表现怎样，目前都是

（编辑：我爱制作网_潮州站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!